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            华泰微观李超:10年期国债收益率有必定下行空间

            admin 2019-08-08 176人围观 ,发现0个评论
            摘要
            本年方针的工作重点依然在供给侧而非需求侧,而利率市场化降息是未来的重要变革方向,因为三季度经济下行压力依然存在、年内通胀大概率见顶回落、海外视点来看中美长端利差现已较大,因而咱们对10年期国债收益率看到3%,仍以为10年期国债收益率有必定下行空间。

              >> 国华泰微观李超:10年期国债收益率有必定下行空间内长端无危险利率仍有下行空间

              二季度GDP增速回落到+6.2%,低于咱们预期及wind共同预期0.1个百分点,咱们以为未来国内经济下行压力依然存在,下半年经济增速或许持续小幅下行,咱们估计2019年Q3、Q4经济增速分别为+6.2%、+6.1%。本年方针的工作重点依然在供给侧而非需求侧,而利率市场化降息是未来的重要变革方向,因为三季度经济下行压力依然存在、年内通胀大概率见顶回落、海外视点来看中美长端利差现已较大,因而咱们对10年期国债收益率看到3%,仍以为10年期国债收益率有必定下行空间。

              >> 估计7月工业增加值当月同比+5.7%,1-7月华泰微观李超:10年期国债收益率有必定下行空间固定资产出资累计同比+5.9%

              本年7月份,6大发电集团月耗煤量同比体现较6月小幅回落。咱们估计7月份工业增加值当月同比+5.7%,较6月份有所回调。2018Q1~2019Q2,工业增加值的季度均值分别为6.6%、6.6%、6.0%、5.7%、6.5%、5.6%,工业企业赢利增速是否能在下半年触底上升,咱们以为首要取决于减税降费方针的落地及效应体现。咱们估计1-7月制造业出资累计同比+3%,相等前值;基建出资(统计局口径)累计同比+4.5%,较前值温文上行;地产出资累计同比+10.5%,较前值小幅回落。估计1-6月全体固定资产出资累计同比+5.9%。

              >> 估计7月CPI同比+2.8%、PPI同比-0.2%

              6月CPI环比-0.1%、同比+2.7%,同比低于咱们猜测0.2个百分点。咱们以为未来“猪油共振”景象仍是通胀上行的最大危险要素,生果价格的上行危险有望跟着夏日鲜果加大供给、秋季鲜果逐步上市而得到缓解。从高频数据体现来看,7月份猪肉、鲜菜同比涨幅扩展,鲜果同比涨幅小幅跌落。归纳来看,7月份CPI同比或许是年内的高点;结合CPI环比的前史季节性体现,咱们估计7月通胀环比+0.4%、同比+2.8%。

              >> 估计7月社会消费品零售总额同比增速+8.7%,重视轿车消费复苏周期

              估计7月社会消费品零售总额同比增速+8.7%,较6月回落1.1%。咱们以为,6月社零超预期上涨主因在于轿车国五去库存带动轿车出售超预期上行。国六规范落地后这一影响较难持续。展望后市,咱们对下半年社零消费不失望。到2019年Q2,居民可支配收入增速连续回落态势决议了消费超预期上行的概率较低;在工作不呈现超预期华泰微观李超:10年期国债收益率有必定下行空间恶化情况下,咱们估计消费超预期下行的危险有限,查询失业率体现相对平稳。考虑轿车消费有望迎来修正周期和201华泰微观李超:10年期国债收益率有必定下行空间8 年下半年社会消费品零售基数较低一级要素,咱们估计下半年社零消费仍有耐性。

              >> 人民币计价,估计7月出口同比+0.5%,进口同比+ 0.7%,贸易顺差249亿美元

              咱们估计7月出口当月同比增速依照人民币计价0.5%,依照美元计价为-5.9%。估计7月进口增速依照人民币计价增加0.7%,依照美元计价增加-5.3%,估计7月份贸易顺差为249亿美元。

              >> 华泰微观李超:10年期国债收益率有必定下行空间估计7月信贷新增1.2万亿,社融新增1.5万亿,M1增速5%,M2增速8.4%

              咱们估计7月信贷新增1.2万亿,同比增速12.7%(较前值回落0.3个百分点)。7月专项债发行依然较快,一起社融增速上一年基数持续走低,估计7月社融新增1.5万亿,同比增速有望持续抬升至11%(较前值上升0.1个百分点)。咱们估计全体M2增速或将回落,估计7月M2增速8.4%,较前值下行0.1个百分点。上一年基数走低,估计7月M1增速5%,较前值上升0.6个百分点。

              危险提示

              制造业出资、消费增速超预期下行,经济下行速度超预期;猪价过快上涨导致通胀压力加大,钱银方针面对两难。

            (文章来历:华泰证券

            (责任编辑:DF078) 看见恶魔

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